【IPO观察 】速览新股招股书、拆解融资故事，关注监管动态，用大白线年扭亏为盈。」

　　继宇树科技（688836.SH）、群核科技（成功上市（IPO）后，“杭州六小龙”之一的云深处科技股份有限公司（下称“云深处”或“公司”）也正在努力向资本市场发起冲刺。

　　8月，云深处在上交所官网披露了其对科创板IPO审核问询的回复文件。根据回复文件显示，上交所关注了云深处的股权激励、技术与研发、收入持续性、成本与毛利率、存货、经营及合规性、募投项目等15个问题。

　　2025年，云深处实现营收3.37亿元，录得净利润2868.40万元。公司扭亏为盈。不过与同城竞争对手宇树科技相比，云深处的业绩还有差距。2025年，宇树科技的营收、净利润分别为17.08亿元和2.88亿元。

　　《招股书》显示，云深处诞生于2017年，由浙江大学副教授朱秋国出资50万元成立。公司注册时，朱秋国控股100%。

　　云深处是国内较早一批布局四足机器人（即“机器狗”）商业化的本土企业之一。

　　云深处成立之前，国内“机器狗”业务基本被美国机器人公司波士顿动力（Boston Dynamics）垄断。

　　2011年前后，朱秋国首次接触到波士顿动力的机器人技术后，便立志填补国内在相关领域的空白，于是在2017年带领校友李超（现为云深处股东、CTO）等人，在浙大实验室创办了云深处。

　　当时，“机器狗”行业在消费、工业等场景没有成熟的国产方案。云深处选择从B端市场切入，在电力巡检、应急消防等领域展开探索，比如让“机器狗”代替人工去巡检管道。经过几年摸索，公司走出了区别于消费级市场的发展新路径。

　　不过，由于足式机器人的研发投入高、迭代周期长，云深处从开始就依靠外部融资“输血”。股权变动显示，2018年公司获得银杏谷投资、道生资本等天使轮投资。随后7年，云深处共进行了多达11轮融资，累计融资金额超过15亿元。

　　多轮融资之后，云深处创始团队的持股比例也被稀释。本次IPO前，朱秋国合计控制云深处31.05%的表决权，为控股股东和实控人。公司其他持股5%以上的股东包括李超、杭州空见（员工持股平台）、赛智伯乐、方广投资、银杏谷投资等。

　　云深处几次股权激励计划成为监管问询重点。上交所要求云深处说明“是否存在股权代持、利益输送及潜在纠纷”等情形。回复文件显示，或是为了留住人才，朱秋国在天使轮融资之前将其持有云深处15%的股权无偿转让给了CTO李超。

　　云深处专注于四足机器人、轮足机器人、人形机器人等具身智能机器人的研发、制造与产业化。

　　目前公司收入主要来自具身智能机器人（包括绝影X系列、绝影Lite系列、山猫M系列、DR系列），产品组件、配套服务。得益于工业级“机器狗”放量，2025年绝影X系列出货681台（销售单价28.75万元/台），带动公司业绩增长。

　　财报显示，2023年至2025年（下称“报告期内”），云深处的营收分别为5011.26 万元、1.03 亿元、3.37 亿元；归母净利润分别为 2585.01万元、 1328.99万元、2868.40万元。

　　2025年云深处首次实现年度盈利，公司经营现金流同步好转，报告期内分别为-2926.42万元、-2497.36万元、6375.22万元。

　　行业地位方面，云深处引用沙利文数据称，2025年公司四足机器人的收入排名第二、市场份额排名第二，第一均为宇树科技。与宇树科技这个同城竞争对手相比，云深处的收入和市场份额都还有一些差距。

　　据《招股书》显示，2025年宇树科技“机器狗”的销售收入6.98亿元，占该公司总营收的41.62%。同期云深处“机器狗”的销售收入2.47亿元，占其总营收的73.33%。两家公司目前的差异在于：云深处深耕B端行业巡检赛道，单台产品价值高，宇树科技兼顾消费级与工业级市场，依靠规模化出货摊薄成本。

　　另外，与宇树科技相比，云深处的盈利能力还比较薄弱。公司2025年的扣非净利润为1512.32万元，获得政府补助超过超1300万元。对此上交所要求云深处结合产品在手订单、竞争优劣势等情况“说明公司未来业绩增长的可持续性”。

　　云深处表示，2026年1-3月，公司实现营收1.1亿元以上，同比增长超过250%；截至2026年5月末，公司在手订单金额达 2.35亿元，预计2026年度营收将继续保持快速增长。

　　目前，市场对具身智能机器人的追捧，主要还是人形机器人。云深处在该领域也已有所动作。2024年8月，云深处推出首款人形机器人DR01；2025年10月又推出了人形机器人DR02。不过云深处的人形机器人（DR系列）还处在探索阶段。

　　公司2024年和2025年的人形机器人分别只销售了3台和1台，销售收入分别为117.11万元和82.3万元。相比之下，宇树科技2025年人形机器人的销售收入高达8.68亿元，首次超过四足机器人，成为该公司第一大收入来源。

　　对云深处来说，在工业级“机器狗”能够盈利的情况下，还需要通过IPO募资，补齐公司在消费级市场的短板，才能实现对同行的追赶。

　　本次IPO，云深处拟募资金额高达25.02亿元，其中11.69亿元用于具身算法及模型研发项目、5.54亿元用于机器人本体与解决方案研发项目、2.27亿元用于具身智能机器人产业化项目、5.52亿元用于具身智能机器人基地建设项目。

　　前两个项目，与研发相关，拟投入资金合计17.23亿元，报告期内，公司研发投入合计只有1.55亿元，两者差距较大。对此，上交所要求云深处说明“各项目的具体研发方向及资金使用安排”“本次研发类募投资金规模的必要性”。

　　从前两个项目的使用明细来看，设备购置费合计3.78亿元，研发费用合计13.46亿元。若只看研发费用，与公司之前三年1.55亿元的研发投入相比，仍有超过8倍的差距。最终云深处的解释能否获得上交所认可，还存在不确定性。

　　云深处预计，达产后将年产四足机器人3.88万台、轮足机器人1.5万台、人形机器人3000台，年销售收入可达30亿元。但在2025年，公司四足机器人的销量为2531台（包含单价较高的绝影X系列681台和单价较低的绝影Lite系列1850台）、轮足机器人377台（山猫M系列）、人形机器人1台（DR系列）。

　　可以看到，2025年云深处几款产品中的销量与IPO募投项目达产后的产能差距巨大。面对市场竞争，未来如何消化新增产能是，是云深处需要考虑的问题。

　　另外从营收构成看，2025年四足机器人、轮足机器人、人形机器人的营收占比分别为73.33%、22.11%、0.24%。IPO项目未来达产后，三类机器人的者营收占比分别为31.22%、39.06%、29.29%。

　　云深处表示，人形机器人收入占比大幅提高，符合人形机器人在行业应用领域的发展预期。目前相关产品营收较低，而在竞品年销售收入已经超过8亿元的情况下，要达成此目标，云深处或将面临不小的挑战。（思维财经出品）■

　　警方通报“青岛大学新校徽被指像旭日旗”：一男子利用AI造谣被行拘并罚款

　　崂山公安8月16日发布警情通报，近日，该局接到青岛大学工作人员报警，反映有网民在网络平台发布传播涉及该校校徽的不实信息。经工作，警方迅速查获违法行为人龙某（男，35岁）。调查发现，龙某为博取流量，利用AI技术编造谣言并在网络平台发布，扰乱公共秩序。

　　中央考核巡查组突击夜查河北一饭店，正喝酒的值班人员匆匆赶来并反问：你们来这是什么意思？

　　央视新闻8月16日报道，近期，根据国务院安委会部署，中央安全生产考核巡查第十一组赴河北省明查暗访。在河北承德，考核巡查组突击夜查一家饭店的消防控制室。

　　今年6月，这架战机在华盛顿州低空训练时撞上山体，摔成火球，飞行员成功弹射逃生。近日，当地警局公开了执法记录仪画面。视频中，飞行员面部沾满血迹、灰尘，独自走向警方救助。飞行员自称弹射逃生时穿过树林，面部疑似被伞绳划破。此前，美军方通报称，这是一起“非致命性飞行事故”。

　　美媒：美军驱逐舰曾因工程故障在海上失去电力达4天，厕所、空调均无法使用

　　来源：环球网 【环球网报道 记者 闫珮云】据美国海军学会新闻网（USNI）当地时间15日援引美军方消息报道，美军“阿利·伯克”级导弹驱逐舰“本福尔德”号7月曾因工程故障在海上失去电力长达4天，舰上厕所、空调无法使用，饮用水供应也受影响。

　　2026年春天，我们走访了山东、江苏的13座生活垃圾填埋场，试图了解在“固废十条”倒计时之下，各地基层的陈旧生活垃圾填埋场现状。

　　羊毛薅到“白海豚”身上了！男子在台风登陆前将玻璃喷满清洁泡沫 这是让台风打个工再走？

　　齐鲁网·闪电新闻8月11日讯 羊毛薅到“白海豚”身上了！台风登陆前，浙江男子将自家玻璃上喷满清洁泡沫，打算借助台风暴雨冲刷玻璃，这是让台风打个工再走？

　　#短剧# #短剧推荐# #热门短剧推荐.# #因为一个片段看了整部好剧#

　　短短 2 秒钟和数百条生命再次升上天空！新西兰航空的航班 NZ272 即将降落在惠灵顿。飞机轮子已经触及跑道，就在这时，大雨和突然袭来的风切变改变了这一切。在那一瞬间，飞行员做出了一个将所有乘客安全置于首位以上的决定。飞机再次升空，片刻后安全着陆。这就是经验和在正确时机做出正确决定的区别。一个正确的决定可以挽救数百个家庭的微笑。你有没有见过这样的复飞着陆？